美联储再扩表等同于QE吗？( 二 )_本文转自微信公号“文话宏观”

原有的每月不超过200亿美元的国债再投资计划不变（即用MBS到期后回笼的资金进行国债再投资）。

投资者对美联储的操作有很多疑问，对此我们回应如下：

问题1：市场对此次扩表是否已有预期？

答：有，但时间点和力度超出预期。我们在报告《此扩表，非彼扩表》中曾提示美联储或将于10月底宣布扩表，这也是市场的主流预期，但最终扩表的时间来的更早，这说明美联储在解决流动性问题时的态度是比较坚决的。

此外，每月600亿美元的规模也比预期更大。按照这一计划，到2020年二季度，美联储的资产负债表将新增约3600亿美元（我们之前的预期为2000亿美元），储备金规模将从当前的1.4万亿美元回升至1.7万亿美元（图1，暂不考虑其他因素的影响）。

问题2：扩表是否代表美联储政策转向大幅宽松？

答：不是。美联储扩表的背景是9月回购利率飙升、联邦基金利率突破目标区间上限，银行间流动性紧张。扩表是为了增加储备金供给，以维持“充足储备”的货币政策框架的有效性，防止利率过度波动（图2）。美联储在扩表声明中也强调，本次扩表属于技术性调整，不代表美联储货币政策发生改变。当前美联储的货币政策仍将以调控利率为主要手段。