美联储再扩表等同于QE吗？( 三 )_本文转自微信公号“文话宏观”

问题3：扩表是否等同于QE？

答：不等同。央行扩表有三种方式，一是传统的公开市场操作，二是再贷款，三是购买非常规的金融资产，比如QE。一般来说，QE的目的是干预收益率曲线，通过压低长端利率，以达到刺激经济的效果（因为企业和家庭借贷参考的是长端利率）。而此次扩表是为了增加储备金供给，没有刺激经济的政策意图。

从购买资产的标的来看，美联储此次扩表购买的是短期限国债，而不是像QE那样购买长期限国债或MBS，因此这次更类似于公开市场操作，而不是金融资产购买计划（表1）。

问题4：扩表是否会影响美联储的利率决策？

答：不会，但扩表能打开降息的空间。在“充足储备”的货币政策框架下，美联储通过“利率走廊”调整利率。与传统的公开市场操作不同，“利率走廊”变动时储备金的供给并不会发生变化。因此，如果美联储想继续降息，就必须先将储备金供给调整至更高的水平，否则降息后市场对储备金需求增加，推高利率，美联储就会失去对短端利率的控制，“利率走廊”的机制就会失效。