借力大兴机场腾飞，再造一个南方航空( 六 )_：借力大兴机场腾飞

营收持续领跑，票改释放弹性

体量规模优势大，营收持续领跑。从2011年至2018年，公司营收从927亿元增加到1436亿元，18年同比增速达12.66%，2019年H1公司营收达729亿元，同比增速达7.97%，持续领跑三大航。

2018年，国航、东航营收分别为1368亿元(同比+12.70%)、1149亿元(同比+12.99%);19年H1，受宏观经济下行拖累，公商务旅客出行需求下滑，三大航营收增速分别回落，国航、东航营收分别为653亿元(同比+1.67%)，588亿元(同比+8.02%)。

主要传导逻辑在于:时刻资源优势+机队规模优势→ASK运力承载力强→旅客周转量大→营收体量持续领跑。

截至2019年8月，南航客运规模为全行业第一。南航ASK达2287亿客公里，同比+10.25%;RPK达1902亿客公里，同比+10.63%，客座率为85.99%，同比+0.14pcts。

但是，受宏观经济下行、民航供给侧改革以及737MAX停飞等多方面影响，19年以来南航供需维持紧平衡。19年Q2南航ASK、RPK增速都有所放缓，分别降至9.03%，8.93%，客座率为82.41%，同比-0.08pcts。

借力大兴机场腾飞，再造一个南方航空( 六 )