非标认定规则明确，关注标准化资产机会（海通固收杜佳、王巧喆）( 九 )_来源：姜超宏观债券研究非标认定规则明

约束非标的长期监管方向没有变。去年监管部门对非标的态度有一个从围追堵截到适度放松的态度转变，去年7月20日央行通知适度放松了对银行理财投资非标的管控力度，比如允许公募产品适当投资非标，此后监管对非标的监管又进行了部分边际上的放松，尤其是存量不符合监管要求的理财暂停了清理。在本次《认定规则》出台前，市场部分预期细化的认定规则会有所放松，但从目前的征求意见稿看，《认定规则》非标定义实际上是趋严的，将以往市场有部分预期的“非非标”明确为了非标，杜绝了通过非非标产品绕过监管的可能。说明从大方向上看，依然是要加强约束，鼓励非标转标，防控金融风险。

关注标准化资产的投资机会，债市整体利好。展望未来，一方面约束非标的监管方向没有变，非标投资面临期限匹配、投资占比等诸多限制，且资管新规过渡期不延长的情况下，明年过渡期结束后存量非标将面临整改压力；另一方面，正如我们在《非标之冬，标准化资产之春》专题中提到的，非标资产的供给也在减少，非标规模将逐渐萎缩，推动资金转向标准化资产，利好债市。