非标认定规则明确，关注标准化资产机会（海通固收杜佳、王巧喆）( 七 )_来源：姜超宏观债券研究非标认定规则明

2.3 票据未直接认定为标准化资产

票据较难直接满足要求。根据认定标准，非标准化票据难以满足可等分化的条件，而且公允定价目前尚难满足。目前票交所也正在推动估值曲线的建设，目前已经推出了国股银票转贴现收益率曲线。但总体看，非标准化票据较难满足要求，可能会被认定为非标。

标准化票据大概率能够划分为标准化债权。2019年8月，票交所发布的《关于申报创设2019年第1期标准化票据的公告》中对标准化票据给出了明确定义。标准化票据是指由存托机构归集承兑人等核心信用要素相似、期限相近的票据，进行现金流重组后，以入池票据的兑付现金流为偿付支持而创设的受益凭证。目前看票交所的标准化票据符合标准化资产的要求（见下图），是一种比较适合票据的非标转标模式，未来各类资管产品如果希望配置票据资产的或更为青睐标准化票据产品。

3.《认定规则》有什么影响？

标与非标的差异，主要在于期限错配和投资占比限制。投资非标有限制，一是投资占比上的限制，根据理财新规的要求，商业银行全部理财产品投资于非标准化债权类资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%，也不得超过商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%（成立理财子公司后理论上可以没有这个4%的限制）。