【晨观方正】金工/医药/汽车/军工20191015( 八 )_来源：方正证券（维权）研究提示今天是

2）上汽通用9月实现销量14.0万辆，同比-23.3%，降幅较8月有所扩大（-15.7%）。上汽通用2019Q3共实现销量38.5万辆，同比-19.1%。

3）上汽通用五菱9月销售14.7万辆，同比-14.3%，2019Q3共销售约38.3万辆，同比-14.5%，降幅较2019Q2有所收窄（-33.8%）。

4）上汽乘用车分公司9月销售5.7万辆，同比9.7%，2019Q3共销售16.0万辆，实现同比增长6.6%，较2019Q2表现明显好转（同比-8.8%）。

综上，上汽集团2019Q3合计销量147.7万辆，同比-9.1%。上汽大众担当压舱石作用，销量表现稳定。上汽通用下降幅度仍然较大，上汽通用五菱降幅收窄，上汽乘用车增速转正。考虑2019Q3价格较2019Q2有所恢复，Q3盈利能力将回升，业绩增速预计好于销量增速。

行业观点-复苏趋势仍在进行：依据乘联会，2019年9月乘用车零售、批发增速分别为-6.6%，-6.3%。8月同比分别为-9.9%，-8.0%。考虑春节因素及2018Q4低基数，我们仍保持乐观，2019Q4仍具备销量同比转正基础。

维持2019-2021盈利预测：EPS分别为2.51元、2.89元和3.04元，对应PE分别为9.5X、8.3X和7.9X，维持“推荐”评级

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