【天风Morning Call】晨会集萃20191016( 三 )_来源：天风研究【电子】欧菲光：三季度

【商社】科锐国际：前三季度归母净利预增18%-31%，科技赋能+灵活用工助公司经营回暖。从此次三季报预告我们认为：第一：我们预计前三季度内生增速约 15%。公司前三季度实现归母净利 1.09-1.21 亿，剔除 Investigo 约 1600 万元，内生同比增长 7%-21%，我们预计最终增速约 15%，较上半年内生增速 9%略有提升，呈回暖态势；第二：预计前三季度扣非业绩增速约 20%+。前三季度非经常性损益影响约 1300 万元，去年同期约 963 万，扣非归母净利润增速约 17%-28%；基本与中报 24%扣非业绩增速持平。第三：预计 Q3 单季度业绩增速约 15%，较 Q2 显著回暖。从 Q3 单季度来看，因 Investigo 于 18Q3 正式并表，此次 Q3 已基本反应真实增长情况，其中 Investigo 单季度贡献 400 万（18Q3 贡献 525 万）小幅波动基本一致；原有业务归母净利润增长约 3%-35%，较 Q2 单季-6%增速回暖显著，在公司积极调整下，三季度整体经营情况稳步提升。科锐作为国内领先的以技术驱动的人力资源整体解决方案提供商，在技术创新、人才、数据库、品牌方面优势明显，随着公司主业的不断拓展以及海外业务的跟进，未来业绩加速增长可期。我们预计公司 19-20 年对应净利润 1.57 亿/1.97 亿，PE 为 33X/26X，维持“买入”评级。