熊园：Q3信贷社融均超预期，Q4怎么看？( 三 )
往后看，根据银行倾向于在上半年集中放贷的季节特点，叠加LPR缓慢下行刺激下银行加速信贷审批，预计四季度新增贷款将较1-3季度减少，但至年底信贷余额增速仍有望达到13.5%-14%的高位。
二、社融大超预期，除口径调整外，主因表内表外“双喜叠加”
9月社会融资规模增量2.27万亿元，高于预期的18850亿元和前值19800亿元。原因上看，除央行再度调整口径外，表内和表外的超季节性改善均有助于9月社融的回升。最新口径社融存量增速为10.8%，持平前值。
其一，社融口径再度扩大。2019年9月起，人民银行进一步完善“社会融资规模”中的“企业债券”统计，将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指标。央行数据显示，2019年9月新增企业债券1610亿元，同比多增1595亿元，鉴于交易所企业资产支持证券规模较小，对社融支撑力度有限。
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