猪肉通胀只给货币政策出了半个难题( 四 )_：猪肉通胀只给货币政策出了半个难题来

尽管货币政策的主要目标是稳定通胀，猪肉通胀只是给货币政策出了半个难题。在过去十年中，我国猪肉价格与生猪出栏（猪肉供给）之间有显著的负相关关系。这种负相关关系表明猪价涨跌的决定因素在猪肉供给而非猪肉需求——需求引发的市场波动是价量同涨同落。而当前的猪价上涨显然是猪肉供给收缩所致。面对这种供给收紧带来的物价上涨，调控总需求的货币政策无能为力，也不应该对其做反应。央行对此也心知肚明。在2015年8月7日发布的《货币政策执行报告》的第52页中，央行说得很清楚：“货币政策并不针对个别商品价格变化进行调整。”这里的“个别商品”指的就是猪肉（2015年我国猪肉价格也明显上升）。所以，猪肉通胀不应是央行的难题，而应该是发改委、农业部、乃至生态环境部的难题。不过，并不是所有人都懂得猪价与货币政策之间的关系。在猪肉价格将CPI通胀持续推至高位的情况下，货币政策完全不受其影响是不可能的。从这个意义上来说，猪肉通胀是货币政策面临的半个难题——主要难在如何向大众解释清楚猪价上涨并非是因为货币发多了。（图表4）