艾媒研报|2019小米集团运行状况及行业趋势研究报告(30)_5G技术的加速落地推动着中国智能手机行

4-2 期间费用分析

小米集团期间费用主要包括三大项，销售开支、行政开支和研发开支。 2016年至2019上半年，期间费用总额分别为60.5亿元、96.0亿元、258.7亿元、87.1亿元，占当期营业收入的比例分别为8.8%、8.4%、14.8%、9.1% 。

2017年到2018年，费用出现大幅增长主要是由于行政开支从2017年的12.2亿元增长到121.0亿元。出现这一异常增长的原因是小米向Smart Mobile Holdings Limited（雷军控制的实体）发行价值约为98.27亿元的B类普通股，作为雷军对本公司所作贡献的奖励。这笔金额被确认为以股份为基础的薪酬开支，计入行政开支。

随着公司收入规模增加，公司销售费用与研发费用也持续增长，但费用率相对稳定，销售费用率在4%上下浮动，研发费用率维持在3.0%左右。

4-3 偿债能力和运营能力分析

从偿债能力指标来看，由于其硬件业务性质，小米在2017年及以前的资产负债率一直畸高，尽管从2015年的321%开始一路下降，但到2017年的资产负债率依然高达241.6% 。这一情况到2018年有所改善，资产负债率下降到了100%以下，降至50.9% ，长期偿债风险大幅减轻。 2019H1资产负债率51.4% ，与2018年末的水平相当。在短期偿债能力方面则一直表现良好，流动比率和速动比率呈持续上升趋势， 2019上半年流动比率和速动比率分别为1.67倍和1.29倍，短期偿债风险较低。