数字货币|数字货币交易所第一股Coinbase即将在美上市 市值或达千亿美金

3月31日路透社消息 , 计划下月上市的加密货币平台Coinbase于当地时间周二宣布 , 任命美证交会(SEC)前董事Brett Redfearn为资本市场部门副总裁 。早在2月25日 , Coinbase正式提交招股书 , 拟对其A类普通股在纳斯达克采取直接挂牌(非IPO)的方式进行上市 , 股票代码为“COIN” , 高盛、花旗集团、摩根大通等公司担任交易顾问 。原定于本月在纳斯达克上市 , 但随后又延期上市计划至4月 。

数字货币|数字货币交易所第一股Coinbase即将在美上市 市值或达千亿美金
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Coinbase是全美最大的加密货币交易平台 , 今年在私募股权市场交易的价格区间为200至375美元 , 1月至3月15日的平均值为343.58美元 , 按照最新的总流通股本计算 , 对应估值为676亿美元 , 此前最高估值一度达到900亿美元 。
2020年刚刚实现扭亏为盈
招股书显示 , 2020年 , Coinbase总营收为12.77亿美元 , 较2019年的5.34亿美元同比增长128%;实现净利润3.22亿美元 , 2019年全年则净亏损3040万美元 。也就是说 , Coinbase在去年刚刚扭亏为盈 。

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如果与同样作为加密货币交易所的币安、火币等对比的话 , Coinbase的盈利能力似乎略显逊色 。
据媒体报道 , 2020年币安的利润在8亿-10亿美元 , 2019年的利润则为5.77亿美元;火币2019年营收为6.8亿美元 。两者的数据均高于同期Coinbase的对应数据 。
此外 , 在支出方面 , Coinbase2020年的运营费用为8.69亿美元 , 较上年的5.80亿美元同比增长50% 。其中 , 2020年交易费用为1.37亿美元 , 同比增长65%;技术和开发费用为2.72亿美元 , 同比增幅为47% 。相比于Coinbase增长了128%的收入 , 其技术和开发费用的增幅并不算高 。
在现金流方面 , 截至2020年年末 , Coinbase持有的现金及现金等价物为10.62亿美元 。其年末总资产为58.55亿美元 , 负债总额为48.29亿美元 , 股东权益总额为9.63亿美元 。
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收入高度依赖交易量
Coinbase的商业模式比较简单 。从收入来源方面来看 , 其主要通过收取平台上的数字货币交易费用获得收入 。
招股书显示 , Coinbase来自客户交易手续费的收入达到10.96亿美元 , 约占总收入的85.8%;来自订阅与服务收入约为0.45亿美元 , 约占总收入的3.5% , 这部分收入主要是客户支付的资产托管费用 。此外 , Coinbase的其他收入约占总收入的10.6% , 这部分收入主要是指在交易系统意外中断期间 , Coinbase使用自身持有的加密资产帮助客户完成交易而获得的收入 。
值得注意的是 , 收入对交易费用的高度依赖 , 即意味着平台上的交易越活跃 , 交易量越大 , Coinbase获得的收入将越多 。
Coinbase表示 , 根据过往的观察 , 平台上的交易量与比特币价格和数字货币波动性高度相关 , 而这一相关性尤其针对个人用户 。
比如 , 据招股书显示 , 在2020年比特币价格从约7000美元一路涨至29000美元 , 期间Coinbase的交易额也从2019年末的800亿美元增长至2020年末的1930亿美元 , 同比增长了141.7% , 相应的其收入也同比增长了128% 。
【数字货币|数字货币交易所第一股Coinbase即将在美上市 市值或达千亿美金】另在用户数方面 , 从2018年至2020年 , Coinbase平台上的认证个人用户呈现每季度增长的趋势 。但在进入2020年后 , 随着比特币价格一路上涨 , 这一增长趋势越发明显 。
数据显示 , 2020年全年 , 由于比特币等大涨 , Coinbase平台上的认证个人用户一年增长了1100万 , 较2019年底增长34% , 年末认证个人用户总数达到4300万 。

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可以看到 , 比特币等数字资产价格的剧烈波动性与Coinbase收入的高度相关性 , 也决定了Coinbase业绩的不稳定性 。
对此 , Coinbase在招股书也表示 , 希望外界用一种更为长期的眼光来看待业绩的波动 , 而非按照季度来看 。另外从去年开始 , 平台上机构用户越来越多 , Coinbase认为这一趋势将有助于减弱交易额与数字资产波动性之间的相关性 。
数据显示 , 2020年第四季度 , Coinbase平台上的机构用户贡献了570亿美元交易额 , 占到总交易额比例的64% , 为历年来最高 。
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Coinbase上市后市值或达千亿美金
招股书显示 , Coinbase将区分A类及B类股 , 二者主要区别在于投票权数量 。1股A类股对应着1票表决权 , 1股B类股则拥有20票表决权 , 同时B类拥有随时转换成同等数量A类股的权利 。
此次 , Coinbase的A类股将采取直接上市的方式登陆纳斯达克交易市场 。据媒体报道 , 此前 , Coinbase在FTX交易所上线了股权通证交易 , 目前价格为408美元 , 按此次招股书披露的2.5亿A类普通股数量计算 , 该公司目前估值达1020亿美元 , 市盈率达到316倍 。
同时 , 考虑到目前加密市场的火爆 , 以及大批机构客户的涌入 , The Blclok研究总监Larry Cermak发推指出 , Coinbase2021年第一季度交易量预计将达到3626亿美元 , 即去年第四季度的四倍 , 由此产生约24.4亿美元的手续费收入 , 这也将为Coinbase的估值带来更多支撑 。
如果Coinbase顺利上市 , 意味着其将成为数字货币交易所第一股 。对此 , 有业内人也表示 , Coinbase的上市将把行业带入下一个“合规化发展”阶段 , 有利于币圈以外的普通投资者与机构进入 , 对于行业来说是不小的利好 。
研究机构CryptoCompare的统计显示 , 今年2月份 , 加密货币的交易量就跃升至2.7万亿美元 。修渠筑路的加密货币交易所(可以把其视为数字货币领域的券商) , 自然成为坐收渔利的稳赢者 。这意味着门禁森严的传统金融市场 , 已经认可了数字货币和数字货币交易所的主流和合法地位 。Coinbase登陆美股 , 或将掀起一波新的数字货币交易所上市热潮 。
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