|团车美股“两年游”背后：上市潮的宠儿 有多少成了弃子？
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文/婷婷
来源：资本侦探（ID：deep_insights）
流血上市 ， 抱憾退场 ， 2018年曾顶着”汽车新零售领域的美团“这一光环赴美上市的团车 ， 在仅两年后就决定离开这片梦想之地 。
2018年11月 ， 团车以7.8美元的发行价在美上市 ， 首日市值达到6.26亿美元 。 这一上市成绩其实并不理想 ， 由于招股时期投资者就不愿买账 ， 团车IPO募资金额从市场盛传的2亿美元最终调低至3140万美元 ， 并以7.8美元每ADS的低位发行 。
上市后 ， 团车股价仍持续下挫 ， 截至今年1月20日 ， 团车收报3.48美元 ， 市值已不足7000万美元 ， 较两年前上市时市值蒸发近90% 。 21日 ， 被“嫌弃”的团车无奈开启私有化进程 ， 宣布收到公司董事长兼CEO闻伟发出的不具约束力的初步建议书 ， 计划以每ADS 4.25美元的现金进行私有化 。
前日 ， 团车公布了或许是最后一份在纳斯达克上市期间的年报 ， 显示2020年团车受疫情影响业绩严重缩水 ， 净收入同比下降48.8% ， 毛利润同比下降47.3% ， 全年净亏损1.6亿 。 这份财报中清晰地体现着团车被“嫌弃”的原因：有限的营收规模、下滑的业绩曲线与始终难以突破的盈利困境 。
短短两年时间 ， 梦想之地变伤心地 ， 拥有这样遭遇的不只是团车 。
2018年 ， 互联网企业掀起一轮上市潮 ， 其中有美团、小米、拼多多等已经相对成熟的企业 ， 除此之外还有大量的“团车” 。 他们或是跟风上市 ， 或是迫于对赌压力 ， 两年时间里被绑架、被嫌弃、被不断考验 。
团车退场了 ， 那些同样被IPO“绑架”的中概股 ， 日子也并不好过 。
团车困境
团车确实正处于一个艰难的时点 。
团车成立早期以团购的业务形式进入汽车新零售领域 。 通过线上网站 ， 团车能收集大量客户的买车需求 ， 然后再与4S店合作 ， 通过线下活动来撮合交易 。 在这个过程中 ， 团车是买车交易的中介服务商 ， 赚取佣金收入 。 其团队里有一部分人是来自阿里铁军 ， 线下执行力和运营能力非常强 。
2014年左右 ， 国内汽车市场逐渐进入买方市场阶段 ， 汽车供过于求 。 此时 ， 如沸点资本等一级市场投资者认为团车将迎来价值释放的阶段 ， 团车通过将买方在平台上聚合 ， 能够掌握与4S店交易中的议价权 ， 实现更低成本、更高效率 。
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团车线下车展 图源团车官网
但故事的走向并不如愿 。
2018年团车流血上市时 ， 国内汽车市场就已经步入了寒冬期 ， 随后更是陷入持续的负增长 。 由于消费者热情下降、经销商市场活动预算削减 ， 团车承担着较大的经营压力 ， 其2019年净营收、毛利润均呈现下滑态势 ， 净亏损从2018年的1.1亿元扩大至2.5亿元 。
2020年的疫情给了团车又一重击 ， 其核心业务即线下车展在疫情期间无法顺利开展 。 根据财报 ， 2020年团车线下营销服务部分收入锐减：
全年车展收入为2.5亿元 ， 同比下降58.5%；
全年特殊营销活动收入为490万元 ， 同比下降75.5% 。
现阶段 ， 团车在着力推动向线上业务转型 ， 财报显示 ， 2020年团车虚拟经销商、线上营销服务及其他分部收入为7490万 ， 增速达到247% ， 主要得益于持续开展的直播活动和与百度有驾、微众银行的合作 。 不过 ， 虽然线上部分增速可观 ， 但现阶段的营收规模仍十分有限 。
面对不友好的外部大环境 ， 以及自身持续下行的业绩曲线 ， 团车已经很难唤起二级市场投资者的信心、挽救跌至谷底的股价 。
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团车股价走势图 图源雪球
【|团车美股“两年游”背后：上市潮的宠儿 有多少成了弃子？】这其实算不上一个出乎意料的结局 。 从招股时的遇冷 ， 到两年后的私有化 ， 从始至终团车几乎都不曾得到过美股投资人的青睐 。
说到底 ， 恐怕还是因为团车“太小了” 。 中概股在美股市场本身就属于客场作战 ， 美股投资人对中国企业不了解、不理解 ， 能吸引到他们关注的公司 ， 往往都是规模庞大的明星企业 。 小体量公司在美股机构投资者眼中很多都是无人覆盖的状态 。
团车2020年净营收仅3.3亿 ， 对二级市场投资者来说 ， 这样规模的业务盘子能产生的市值空间有限 ， 对应的投资获利空间更加局限 。
被“绑架”的中概股
团车只是被裹挟在科技股上市潮中的一个案例 。
根据Dealogic的数据 ， 赴美上市的中国公司数量在2010年达到最多 ， 为39家 ， 此后数量大大减少；但是2018年中国企业赴美国上市数创历史新高 ， 在美IPO的中概股多达63只 。 港股市场 ， 2018年有524只股票上市 ， 其中中概多达102只 。
这一波浩浩荡荡的上市大军中 ， 细数下来 ， 只有美团、拼多多、小米、B站、腾讯音乐、爱奇艺等头部明星企业得到了资本市场的关注 。 更多的小规模企业都被淹没在数不清的上市代码之中 。
招股阶段 ， 团车因投资者不买账而不得不调低募资额 ， 同样也有不少企业在这一阶段遇冷 。 比如线上母婴社区宝宝树 ， IPO集资额由市场传闻的10亿美元缩减至2亿美元 ， 其创始人回应这一问题时表示 ， 上市是宝宝树主动的战略 ， 发行募资多大规模他并不是很关心 。
实际上 ， 募资绝对是其推动IPO最实际的目的之一 ， 在有可能的情况下 ， 谁都希望能尽可能地从市场上多拿钱 。
但对于非巨头来说 ， 能通过IPO拿到的钱远没想象中那么多 。 上市之后 ， 这些企业不得不面临流动性低 ， 股价不如人意的情况：
宝宝树2018年11月赴港上市 ， 截至今年4月13日收盘 ， 股价已下挫80% ， 市值为22.59亿港元；
映客2018年7月赴港上市 ， 股价已下挫41% ， 市值为44.96亿港元；
51信用卡2018年7月赴港上市 ， 股价已下挫88% ， 市值为14.13亿港元；
齐屹科技2018年7月赴港上市 ， 股价已下挫58% ， 市值为23.64亿港元；
极光大数据2018年7月在纳斯达克上市 ， 截至美东时间4月12日收盘 ， 股价下挫58% ， 市值为4.11亿美元；
优信2018年6月在纳斯达克上市 ， 股价已下挫86% ， 市值为4.83亿美元 。
上文提到的 ， 还只是部分能在市场记忆中留下名字的企业 。
还有许多不被记住的企业 ， 他们付出了不低的成本 ， 包括缴纳给交易所的上市费用 ， 聘请投行、审计、律所、公关等第三方机构的费用 ， 以及上市后需要持续支出的年费、审计费等等 ， 但得到的可能只是一个上市公司的名头、持续下跌的股价走势线、几乎可以忽略不计的换手率 。
当然 ， 其中有许多企业是不得已而为主 ， 在一级市场融资时 ， 部分投资者会要求与公司签署对赌协议 ， 要求公司必须在一定时限内上市 ， 给投资者退出机会 。 此外还有许多公司 ， 在躁动不安的大环境中 ， 在上市浪潮的鼓动下 ， 还没有做好准备就冲动上市——毕竟在中国科技创业者的心中 ， 在纳斯达克敲钟始终是他们最向往的辉煌一刻 。
团车也经历过这样的辉煌 。 上市仪式上 ， 团车创始人闻伟在致辞中说道：“去年三百亿的GMV是团车战略升级的起点 ， 此刻 ， 在纳斯达克的挂牌上市是现在每一个团车人肩上的荣光 。 ”
谁知道两年后 ， 团车选择了主动退市 。 毕竟与莫须有的荣光相比 ， 节省一点上市费用更为实在 。
（声明：本文仅代表作者观点 ， 不代表新浪网立场 。 ）
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