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图片来源:视觉中国
【收入|新股预警|发行市盈率7.44倍算低吗?安旭生物并不便宜】POCT(Point of Care Testing , 现场即时检测)企业上市阵容又添新军 。 主营POCT试剂及仪器的安旭生物(688075.SH)即将登陆科创板 。
POCT是指在病人旁边进行的临床检测 , 可在现场进行检测分析 , 省去实验室处理程序从而快速得到结果 。 目前新冠病毒检测产品主要为依托免疫层析技术的POCT试剂 , 应用该技术还可完成毒品、传染病、妊娠、肿瘤等领域的检测 。
2020年3月 , 安旭生物新冠病毒检测试剂开始面向境外销售 , 极大拉动了业绩 。 2020年 , 安旭生物来自新冠检测试剂收入9.86亿元;全年总收入12.00亿元 , 同比增加超过4倍 , 归母净利润6.50亿元 , 同比增加近11倍 。
今年上半年 , 这一趋势得以延续 , 但却已是“强弩之末” 。 前6个月 , 安旭生物收入和净利润增速分别达60.59%和17.68% 。 另一方面 , A股POCT板块包括万孚生物(300482.SZ)、基蛋生物(603387.SH)等多家公司同样受益于病毒检测试剂需求 。
POCT板块整体估值并不高 。 目前万孚生物动态市盈率22.3倍 , 基蛋生物动态市盈率17.8倍 , 明德生物动态市盈率5.9倍 。 按照2020年业绩估算 , 安旭生物市盈率仅7.44倍 。
但真的便宜就可以保证不破发吗?
业绩变数
新冠病毒检测产品贡献了安旭生物的主要业绩 。 2020年 , 安旭生物来自新冠病毒检测试剂收入9.86亿元 , 占当年总收入比重达82.22%;今年前6月 , 新冠病毒检测试剂收入3.63亿元 , 占比73.48% 。
可以预见的是 , 2020年12亿元收入和6.5亿元净利润或将是安旭生物的业绩巅峰 。
毛利率是衡量公司产品盈利能力及反映市场竞争情况的重要指标 。 2020年 , 安旭生物毛利率显著抬高至75.91% , 显然是由高毛利新冠病毒检测试剂拉动 。 2021年上半年 , 安旭生物综合毛利率59.37% , 仍高于2019年以前水平 , 但已经反映了新冠检测试剂市场竞争加剧的情形 。
目前安旭生物毛利率已出现下滑 , 上半年业绩增收不增利 , 全年业绩能否正增长有变数 。
此外 , 在剔除新冠检测产品后 , 今年前6月安旭生物毛利率仅为41.87% , 同比大幅减少16.21个百分点 , 远低于往年同期 。 公司在招股书解释称 , 今年上半年美元兑人民币汇率持续走低 , 产能受限等因素所致 。
倘若新冠病毒检测需求减弱 , 安旭生物业绩难免退坡 。
估值真的低吗?
根据披露 , 除免疫层析 , 安旭生物目前已有干式生化、生物原料、化学发光、精准检测等平台 , 业务也向子领域延伸 。 如通过干式生化平台 , 安旭生物试图结合试剂与检测仪器板块 , 现已开发血脂分析仪、血糖仪等POCT仪器 。
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