【国金研究】波司登：浴雪重生，光复正当时——“国牌崛起”系列三(19)_来源：国金证券研究所国金证券研究所消

经营性现金流大幅改善：伴随公司清库存周期逐渐接近尾声，公司整体周转率改善明显，经营性现金流水平也已大幅改善，由FY14财年的-1.51亿元增长至FY18财年的10.33亿元。

4. 股权结构相对集中，三期股权激励计划彰显信心

4.1 股权结构相对集中，创始人高德康先生为公司实际控制人

创始人高德康先生为公司实际控制人。截至2018年12月28日，高德康共拥有公司约71.69%的股权。康博投资、康博发展、盈新及豪威分别直接拥有公司约29.45%、0.49%、35.99%及5.73%的股权，进富及盈新为汉华集团的全资附属公司。汉华集团由GDK Trust的受托人Cititrust Private Trust (Cayman) Limited全资拥有，而GDK Trust为高先生以其家族成员为受益人设立的全权家族信托。此外，First-Win由KB Trust的受托人 Cititrust Private Trust (Cayman) Limited全资拥有。此外，高先生被视为在梅冬女士（高先生的配偶）所持公司约0.03%股权中拥有权益。因此，高先生高德康共拥有公司约71.69%的股权。