【招商宏观】短期经济企稳是否可期？——一图一观点（2019年第13期）( 五 )_来源：轩言全球宏观感谢各位对招商宏观

三、企业部门外债回升至“811”之前水平

刚刚公布的我国外债数据显示，截至2018年末，我国外债总额约为1.97万亿美元，相较2017年末增加2546亿美元，其中企业部门外债余额为5923亿美元，相较2017年末增加1368亿美元占最大增量，广义政府外债余额2018年增加约700亿美元贡献第二大增量。特别的，从企业部门的外债规模来看，2018年末已升至2015年“811”之前水平以上，且主要增量均来自于短期债务，这是我们未来需要关注的其中一个方面。

而从我国外债的风险指标来看，整体短期外占占比水平近2年稳定在64%上下，明显低于此前的70%，显示出较为稳健的一面。本币外占占比水平近2年也在34%上下波动，但低于此前接近50%的水平。短期外债占外汇储备的比重目前则已升至41%，此前大致在30%左右。

四、再论房地产投资超预期的持续性

我们在上期周报中提到了房地产投资的超预期可能对今年经济走势造成脉冲式的影响。乐观的判断是年内经济底部出现的时点可能早于市场预期，3月制造业PMI大幅反弹为这一判断提供了一定的支撑，中性的判断是年内经济走势可能不再是前低后稳，而是持续保持平稳，悲观的判断则是前高后低。各种情形判断的关键在于房地产投资中建安工程修复的持续性。