中金海外资产配置4月报: 流动性与基本面的拉锯战( 八 )

2019-04-01

根据历史经验来看，前两轮TLTRO宣布后的6~12个月欧洲股市往往有不错表现，信用利差同样收窄

全球资金从2018年以来持续流出欧洲

…使得欧洲的股债配置比例接近欧债危机低点

欧洲主要行业和市场对中国敞口（根据MSCI欧洲指数成分股自下而上汇总）

4月资产配置建议：小幅增加对欧洲股市和信用债的配置比例，调低日本股债比例

3月，我们的海外资产配置组合上涨1.37%（本币计价），表现略逊于全球股市（1.59%，MSCI全球指数，美元计价），股债60/40组合（1.50%）、以及大宗商品（1.82%，标普大宗商品指数）的表现，但好于全球债市（1.32%，美银美林全球债券指数，美元计价）。自2016年7月成立以来，该组合累积回报32.8%，夏普比率1.7。分项来看，主要发达股市如美股和欧洲、以及美国国债是3月我们海外配置组合的主要收益来源，合计贡献1.04个百分点。不过，我们对于信用债的相对低配使得我们组合并没有能够抓住信用债市场在3月份的强劲表现，3月份小幅调低利率债的配置比例也低估了全球利率的下行幅度。

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