李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？( 二 )
1月的社融回升，三月的PMI回升，究竟是趋势的开始，还是脉冲和扰动？
我们首先从时间的维度作一个朴素的思考，经济周期的位置来看，我们究竟在哪里？
短周期的角度，中国经济存在3-4年一轮的周期，其中上升和下降周期分别1.5-2年。我们可以把中国经济除去必须消费和服务之外的部分，分为两个部门：一个是制造业链条，包括出口，设备投资，以及一部分的耐用消费品；另外一个是建筑业链条，包括基建和地产。
制造业链条
制造业链条的衰退是从去年六月开始的，无论我们看PMI还是看工业企业利润，节点都是一致的。所以说制造业链条的下滑走过了9个月，下滑进程大约走过了1/2。
PMI走势
工业企业利润走势
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