李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？( 四 )

2019-04-01

库存持续下降，位于过去几年最低水平

所以，虽然基建持续下滑，但地产链条的回升过于强劲，不仅抵消了基建，还使得合力持续上行。

今年一到二月，从钢材和水泥的综合表现看，建筑业链条出现了阶段性的走低，但三月的高频数据显示又有明显的回升，同比正增长，所以说很有可能建筑业链条的下滑，其实还没有开始。或者最多是刚刚开始。

综合制造业链条和建筑业链条，从时间规律来进行一个朴素的判断，制造下滑进行了1/2，建筑业链条刚开始或者还没开始。那么综合看，中国经济的下滑也就完成了1/4，还有3/4要走。也就是说，经济的企稳回升，估计最早要到今年的年底，或者明年年初。

未来的驱动和趋势

然后我们去看一下经济具体的驱动因素，因为库存行为总是摇摆而非趋势，而以我们先从终端需求的驱动的角度，来看经济中期的驱动力量。

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