李蓓：信用周期触底向上？中国经济即将回升？( 五 )_本文来自微信公众号“半夏投资”

制造业链条，还有两个向下的驱动：

1，出口在去年下半年持续受到美国进口商提前执行订单的刺激，从二月才刚刚开始下降，后续还有一段时间要走。

2，第二耐用消费品汽车和空调库存位于历史高位，去库存也是刚刚才开始。

建筑业链条，则将会出现较大幅度的下滑。

1，基建不会有明显的回升，只会有低个位数，这一点我的判断一直如此，大的逻辑是，过去几年的基建，主要靠地方政府隐性负债，而这一点不可持续。但是，直到去年年底，市场上对此依然还有比较多的分歧，对基建依然有比较高的期望。但在最近两会以后，随着全年的预算赤字的确认，随着两会期间对各个板块的基建投资计划的出炉。市场上其实已经没有很大的分歧了，基建投资会保持一个一个位数的小幅增长。不会有很大的回升。

2，地产的新开工和施工会大幅下滑。