不断增长的银行现金管理产品的监管痛点和建议( 五 )_作为一种平衡性的建议

银行现金管理产品与货币基金的差异是客观存在。投资者群体上来看，银行现金管理产品主要是面向个人投资者零售，根据《中国银行理财业年报（2018）》公布的数据显示，截至2018年底，面向个人投资者发行的一般个人类、高资产净值类与私人银行类非保本理财产品存续余额为19.16万亿元，占全部非保本理财产品存续余额的86.93%。

公募基金的投资者既有机构又有个人，且机构资金占据了相当大的比例，其中，银行理财资金亦是典型代表。在去年非保本理财的资产配置中，有3.43%配置于公募基金，而去年非保本理财总规模为22.04万亿，按此计算，投向公募基金的规模为7560亿。

不过值得一提的是，货币基金近年来也在重点向零售个人投资者客户拓展，尤其是随着互联网金融的发展，以蚂蚁金服、腾讯理财通为代表的互联网平台将货币基金作为底层账户资产，货币基金的持有者数量、投资者结构都随之发生较大变化，规模稳定性也大幅提升。在2018年末的8.1万亿货币基金中，散户占比高达63%，机构占比37%。据统计，互联网平台客户在全部货币基金中占比大约为41%。

产品投资范围上，银行现金管理类产品与货币基金也有较大差异。银行现金管理产品的投资范围更宽，可以投资非标资产、货币基金等，收益率也更高。在实际操作中，货币基金主要投资于银行存款和同业存单，而银行理财产品主要投资于银行存款、企业债和非标债权，信用风险和流动性风险更高。不过随着资管新规后，新发的现金管理类投资已经很难做到投资非标，但根据新规过渡期安排和补充通知，老产品可以继续发行，因此市场上部分现金管理类产品目前仍然是可以投资非标的。