中信证券：汽车消费限制有哪些？_核心观点本篇报告梳理了目前汽车消费中

核心观点本篇报告梳理了目前汽车消费中存在的限制因素，如：1. 限牌城市的牌照限制；2. 皮卡进城的限制；3. 二手车税收和限迁的限制等。如果这些限制因素得到改善，预计将进一步释放汽车消费活力，缓解汽车销量下行压力。

投资要点※ 乘用车：限购+限牌+限行，抑制一二线城市销量。上海自1994年开始执行消费者出资“拍车牌”的变相限购政策，是我国首个执行乘用车限牌的城市。2011年起，北京、贵阳、广州等地相继开始执行限牌政策，对新增燃油车的上牌数有比较苛刻的限制，新增牌照数量主要侧重于新能源车。以北京为例，2018年北京共有保有量602万辆，更新需求33.1万辆，但只提供4万燃油车+6万新能源车的新增上牌量指标，当前北京的首次摇号中签燃油车指标的中签几率已经低至千分之二，共有314万个编码参与摇号；而新能源车排队中签也须排队至2027年。

※ 皮卡：双证方才取消，进城仍是难题。皮卡行业主要限制政策此前分为三大类：（1）证件限制：皮卡车辆按照商用车管理，驾驶人员需考取普通货运车辆道路运输证和从业资格证；（2）进城限制：除河北、辽宁、河南、云南、新疆、湖北等六省外，绝大省份和大城市禁止皮卡车辆进入市区；（3）美观限制：2018年1月前，皮卡车型便强制要求喷字和粘贴反光条，抑制了皮卡的消费属性。2017年，中国共销售皮卡41.1万辆，仅占整个汽车市场销量的1.4%，相比美国市场16%的皮卡渗透率有显著的差距。我们预计如果皮卡限行政策逐渐放开（全面开放皮卡进城等），有望带动中国皮卡渗透率达到5%-8%的水平，带来行业3-5倍的成长空间。