【广发宏观郭磊】本轮牛市的五大宏观背景及其演变趋势( 二 )_来源：郭磊宏观茶座广发证券首席宏观分

2）财政支出前移推动基建项目启动。一季度财政支出进度是近年最快，节奏前移明显；与基建项目相关的财政支出类别合计增速为25.8%，其中交通运输支出同比增长达47%。基建启动对相关产业链带动明显。

3）稳增长和减税降费导致企业预期好转。政治局会议指出一季度“市场信心明显提升”。从PMI生产经营活动预期、BCI企业销售前瞻指数等预期指标的变化可以看到这一过程及其与权益市场表现的同步性（图）。

背景三：货币环境偏宽，信用条件修复。与去年底相比，一季度社融存量和增量增速均边际扩张明显；R007年初至3月整体低位；企业尤其是中小企业信用条件有显著性修复，民企信用利差逐步下行。

背景四：资本市场战略定位的确认。去年三季度后政策一系列定调进一步明确资本市场战略地位、发展目标，明确市场化导向和市场制度建设方向。这将对于资本市场影响深远，从而对应一轮制度红利。

背景五：中美经贸关系磋商的进展。在中美经贸磋商的积极信号之下，市场对2018年基于外部增长环境不确定性所带来的折价进行修正。

【广发宏观郭磊】本轮牛市的五大宏观背景及其演变趋势( 二 )