国君地产 | 什么才是驱动新一轮地产牛市的关键因素？( 四 )
2012年地产指数大幅跑赢大盘以及创业板
数据来源：WIND，国泰君安证券研究
02
复盘房市2014
“救市”政策频出, 楼市并未复苏
历史总是被认为惊人的相似，可这次不一样。
宏观环境
2014年，宏观方面，整体经济下行态势明显，全年GDP增速为7.4%，且单季增速呈逐步下滑态势。房地产销售低迷，房价涨幅回落明显，监管层对于地产融资放松，2014年是房企直接融资放开的时间窗口。
然而，受2013年2月“新国五条”调控收紧以及2014年国家开始着手处理地产行业的高库存和处于通缩区间的房价，到2014年年初，地产销售面积已经转负，且房价一路下跌。
货币政策
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