政治局会议后，新的预期差正在形成( 三 )_来源：债市覃谈国君固收.利率周报|报告

经济数据超预期，债市大跌后情绪企稳。前一周公布的社融数据超预期，周一债市大幅低开，形成跳空缺口。周中债市利空频发，股市持续上涨，央行一季度例会再提“总闸门”，降准未操作，DR001利率创出4月份新高，一季度GDP同比6.4%，工业、房地产投资等重要经济指标均超预期。然而，债市情绪却在好转，周三午盘期债放量大涨，回补了社融导致的缺口，指标券190205利率较前一日收盘下行4bp左右。全周来看，10Y国债利率累计上行4bp至3.37%，10Y国开先跌后涨，估值收益率持平于3.81%。

2. 思考：债市牛尾行情下，新的预期差正在形成4月份以来债市行情一改一季度的震荡行情突然“变脸”，导致投资者对于牛尾行情的看法更为一致，更有悲观者认为债牛已经结束。从4月份的行情走势上来看，期债出现两个跳空缺口，第一个发生在4月1日，因周末公布的PMI指标大超预期，叠加央行辟谣4月份降准；第二个发生在4月15日，因此前公布的社融增速大超预期。