为什么政策周期越来越短_本文来源：屈庆(ID:gh_2da997b8c1e3)

本文来源：屈庆 (ID:gh_2da997b8c1e3)，华尔街见闻专栏作者

一、利率市场展望：为什么政策周期越来越短？

利率债投资策略：后一阶段流动性将成为主导市场变化的核心因素，短期利率的向上可能带动整体曲线的向上压力。此外，海外市场地缘政治的因素导致油价继续反弹，今年“猪”和“油”成为不可忽视的推动物价上行压力的两个核心因素，也需要密切关注。整体而言，利率可能仍处于趋势上行的阶段，建议继续多看少动。

最近从政治局会议等重要会议的表态看，政策的微调似乎是不争的事实。但是市场也有困惑，为什么政策周期越来越短？我们认为：

第一，政策的目标较为有限，这就决定了单一政策不会朝着一个方向走的太远。政府在每个阶段放松的目标不一样，本轮放松更多是托底经济，因此需要的放松的力度也就不会太大。

第二，政府的放松政策面临很多的边际约束。本轮政策放松后，经济确实出现了边际的改善，但同时也推动了通货膨胀压力的上升和房地产价格的反弹。因此，后面两个货币政策放松的结果反过来也会约束政策的进一步放松，甚至会迫使政策收紧的更早到来。甚至我们更要关注经济潜在增长下降趋势中的，通货膨胀的敏感度问题，如果这个阶段政策继续放松，可能下半年通货膨胀就有很大的上行压力，这也约束了政策的进一步放松。