【天风Morning Call】晨会集萃20190424( 四 )_来源：天风研究重点推荐【宏观】这次不

【电子】紫光国微首次覆盖：FPGA核心技术加持，“军工+智能卡”双轮驱动。公司是领先的集成电路芯片产品和解决方案提供商，占据领先市场地位。EMV迁移是金融 IC 卡市场发展的主要推动因素之一。而公司在国内安全芯片同行中市场份额领先优势明显，SIM卡份额更是稳居全国第一。物联网安全芯片方面，下游物联网设备数量及规模的持续增长为物联网安全芯片扩大增长空间。公司在物联网安全芯片领域重点发力，获中移物联网招标大单，成功取得市场先机，正成为公司未来市场的有力增长点。军费支出尚存较大空间以及国产化替代双重推动，特种集成电路未来市场广阔。FPGA在电子通信领域增加带宽的应用有望得到迅速扩张，以5G+AI为主要应用场景的需求将迅速提升FPGA的市场容量，全球FPGA市场规模持续增长中，全球主要玩家为国外巨头。国产化加速中，我国的FPGA市场国产化率非常低，国产应用率不足30%，提升空间巨大。紫光同创及其前身已有10余年可编程逻辑器件发展史，是中国国产FPGA领先厂商，将首享FPGA“规模扩张+国产化替代”双引擎带来的红利。我们给予公司20年70X的估值，约为国内可比公司平均估值的1.36倍。预计公司20年EPS为0.91元/股，给予公司2020年63.7元的目标价格。