天量信贷都流向了哪里？( 四 )_来源：明晰笔谈文丨明明债券研究团队报

信贷增长缘自何处，走向何方？

（一）短期贷款

消费支付结构性变化或引致居民短期消费贷款占比不断提升。居民短期贷款指居民部门借款期在1年及以下的贷款，其中包括短期消费贷款（主要用于居民消费）以及经营性贷款（用于补充生产所需的流动资金）。2019年3月，居民部门短期贷款同比增速录得17.22%，其中消费贷款、经营贷款余额分别为8.7万亿、5.2万亿元，同比增速分别为22.15%、9.8%。居民部门短期消费贷款自2017年8月起即开始出现下行趋势，而居民部门短期经营贷款则于同期处于触底回升的状态，目前增速均处于历史中部区间。观察居民部门信贷结构，3月居民部门短期消费贷款、经营贷款分别占比17.5%、10.46%。自2008年6月起，居民短期消费贷款占比进入了长期上行的趋势，并且于2016年10月占比超越经营贷款，成为居民贷款的主要组成部分，目前仍然处于历史的高区间。居民短期消费贷款的占比地位的趋势性提升可能与居民消费观念转变以及互联网金融企业（例如蚂蚁金服、京东金融）的服务普及密切相关。