【天风Morning Call】晨会集萃20190425( 三 )_来源：天风研究重点推荐【轻工】定制家

短期对A股维持中性，市场大概率会在当前位置保持区间震荡，分化行情依然会延续，重点关注大金融和消费类蓝筹等市场主线，以及科创半导体芯片、工业互联网，智能制造等科技板块。

研究分享

【房地产】上实发展首次覆盖：深耕上海，受益长三角一体化示范区。纯正国企血统，背靠实控人实力雄厚。营收向好，盈利能力维持稳定。土储优势明显，有望受益于长三角一体化。融资、负债结构优化，杠杆和净利率得到双重控制。我们认为由于公司上海市土储丰厚，业绩受一线城市调控政策影响十分明显，随一线城市地产政策逐渐放宽，上海市交易明显回暖。同时伴随长三角一体化示范区建设推进，公司在手土储、物业升值潜力极强，据此我们认为19年、20年公司业绩有望得到释放。基于此，我们预计公司19、20年归母净利润分别为12.13亿元、15.97亿元，对应EPS分别为0.66、0.87元/股，我们选取同样受惠于政策红利的上海本地股——陆家嘴作为可比公司，参考可比公司一致性预期PE，目前公司PE略低于可比公司。但公司在上海土储面积是可比公司的近5倍，未来随着长三角一体化的推进，公司相对更高的在手货值弹性较高，给予公司19年19倍PE，对应目标价12.54元，首次覆盖，给予“增持”评级。