【广发宏观郭磊】一季度会是工业企业盈利增速底部吗？_来源：郭磊宏观茶座广发证券首席宏观分

来源：郭磊宏观茶座

广发证券首席宏观分析师郭磊博士

guolei@gf.com.cn

报告摘要

问题一：3月规模以上工业企业利润增速为什么反弹？

问题二：一季度的-3.3%会是本轮企业利润增速的底部么？

问题三：库存周期目前处于什么样的位置？

问题四：对资本市场来说，本月企业经营数据有哪些需要关注的信号？

正文

4月27日，一季度规模以上工业企业经营数据公布。我们对其中比较重要的几个问题做出简要解读。

问题一：3月规模以上工业企业利润增速为什么反弹？3月规上工业企业利润同比增长13.9%，较1-2月-14%大幅反弹。我们理解原因包括：

第一，同期基数较低。2018年3月的3.1%是去年上半年的增速低点。

第二，春节因素叠加需求端韧性，工业增加值大幅上行。3月规模以上工业增加值同比增长8.5%，较1-2月趋势值大幅跃升。这里面有需求端特别是房地产施工韧性的贡献（见《一季度经济：寻找数据中的关键线索》）；也包含着春节错位的影响以及增值税改革的可能影响。

【广发宏观郭磊】一季度会是工业企业盈利增速底部吗？