【广发宏观郭磊】一季度会是工业企业盈利增速底部吗？( 三 )
所以一季度的-3.3%有可能是本轮规模以上工业企业利润增速的底部。
问题三：库存周期目前处于什么样的位置？一季度处于比较典型的主动去库存阶段，1-3月产成品库存增速累计同比0.3%，大幅低于1-2月的6.2%。本轮库存周期触顶是2017年4月，后续由于出口和地产开工周期偏强，经济去库存特征不是太明显，库存呈高位徘徊态势；2018年8月后去库存特征开始显著，至今7个月时间。我们目前仍假设库存周期滞后于需求指标于三季度触底，但由于上游价格支撑PPI预期，一季度库存又去化明显，不排除会有周期变形。
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