海通石化：油价企稳回升，产品盈利同比下滑--石化行业2019年一季报分析_来源：海通石油化工投资要点油价企稳回

来源：海通石油化工

投资要点

油价企稳回升。由于OPEC再次进行减产，且委内瑞拉原油产量持续下滑，2019Q1油价企稳回升，布伦特原油均价为63.32美元/桶，同比降低3.55美元/桶（-5.3%），环比降低4.54美元/桶（-6.7%）。

多数石化产品价差下降。2019Q1，乙烯-石脑油、丙烯-石脑油、丁二烯、苯、甲苯、丙烯（PDH）、丁二烯等产品价差分别同比缩小29.3%、12.5%、22.1%、78.1%、30.8%、25.8%和5.9%。但丙烯酸类产品盈利同比提高，其中丙烯酸价差同比扩大近30%，我们认为江苏化工事故进一步加强丙烯酸产品供给收缩预期，产品价格有望维持高位或进一步上涨。

公司分类。我们将石化行业上市公司分为三个子板块：油气开采（3 家）、油服（12 家）、炼化板块（30 家）。由于中石油、中石化收入、利润规模远超行业内其他公司，因而我们将单独分析这两家公司。

油气开采板块：2019Q1盈利同比下滑。2019Q1，3 家油气开采公司合计实现营业收入51.08亿元，同比增长0.01%；实现归属母公司净利润2.91亿元，同比下滑55.66%，其中新潮能源虽然收入增长31%，但盈利下降近3倍。