高盛资管：市场押注美联储将降息有点激进适度减持中短期利率债( 三 )_来源：人民币交易与研究高盛资产管理公

我们认为，疲弱的通胀数据——更为重要的是——通胀前景趋弱，是今年美联储和欧央行（ECB）温和基调的主要动力，中央银行和市场普遍预期的通胀预测与高盛的预期趋同（图表 1）。

展望未来，我们预计美联储和欧央行将保持其耐心，直至出现通胀压力上升。不过，我们将央行的耐心等同于政策不变，我们认为市场押注央行降息有点过于激进（图表2）。因此，我们适度减持中短期（front-end 一般指1-5年）美国利率债。相对于其他发达市场利率债，我们继续倾向于欧洲利率债 - 我们对该地区持“低通胀”观点。

那么其他固定收益产品呢？我们认为目前不是一个可以超配风险资产的“金发姑娘”（高增长低通胀，且利率较低）环境。企业信贷和新兴市场债券今年已经大幅上涨，进一步压缩利差的可能性有限。然而，在稳定增长预期和央行出手谨慎的环境下，我们认为持有适度的较高风险资产、多元化分散风险并获取高于政府债券的收益溢价还是有利可图的。