高盛资管：市场押注美联储将降息有点激进适度减持中短期利率债( 六 )_来源：人民币交易与研究高盛资产管理公

从政策角度来看，欧洲越来越像日本。尽管政策措施越来越宽松，欧洲央行仍无法实现其提高通胀的目标。除非有更大的灵活性，但这需要政治上的支持，中央银行现在看来似乎没有弹药。欧洲央行似乎已经承认了这一点，在3月份会议上其降低了经济增长和通胀预测（图表3），没有出台任何重大的新的宽松措施。

现在的问题是，欧洲央行是否会在此周期内完全避免收紧货币政策，欧洲央行政策是否会出现“正常化”以及央行可能采取哪些额外措施来提高通胀。我们认为最可能的情况是欧洲央行继续维持现状。欧洲央行是一个条约组织，对其采取更多极端或主动措施以实现通胀任务的能力构成了重大限制。如果经济增长趋于稳定，我们认为欧洲央行将其利率政策正常化，在2020年适度加息，但风险倾向于后期加息或根本没有加息。

全球经济增长前景面临的风险是什么？尽管出台一些刺激政策，但全球经济的主要风险还是中国经济继续放缓，美中之间尚未解决的贸易纷争是另一个风险。另外，欧洲容易受到新一轮政治不稳的影响，很可能源于意大利。