【天风地产|公司深度】中南建设：业绩步入高增通道，盈利能力提升可期( 三 )_来源：天诚地产会摘要股权结构集中

投资建议：公司坚持快周转模式，销售规模、业绩水平均处于快速增长阶段。公司坚持城市深耕战略，重视在已进入城市市场份额的提升，并且重视对一二线城市的布局，土储结构持续改善；公司在手货值充裕，其中一线&二线城市货值占比达到44%，而三四线城市的布局则以环一线的重点城市为主，升值潜力较高；公司在保持高速增长的同时，调整融资结构，降低融资成本，预计随公司杠杆水平改善，盈利能力有望进一步提升。基于以上观点，我们预计公司19-20年归母净利润分别为40.6亿、70.7亿，对应EPS为1.10、1.91元，对应PE分别为7.83X、4.50X，但由于预计公司业绩增速将明显高于可比公司，我们给与公司2019年8.6倍PE，对应目标价位9.46元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：房地产市场调控力度超预期，公司销售不及预期

正文

1. 三十载风雨兼程，打造综合王国

公司以地产开发、建筑工程为主业，地产开发业务以住宅开发为主，辅以高、中端酒店、综合商业体开发运营项目。公司的开发项目主要集中在江浙沪、山东等地，并在热门强二线城市如武汉、西安、成都、郑州等都有布局。公司的建筑业务集中于江苏中南建筑产业集团公司，为具备建筑特一级资质的企业，承接了众多大型PPP工程项目。