拼多多(PDD.US)1Q19业绩会纪要：收入超预期10%，年化活跃买家超4.4亿( 七 )_天风证券一、业绩快评；其中：收入同比

总的来讲，公司对于长期的盈利能力有信心，在现阶段，更有效的投资方式就是投资于研发、基础设施和用户认可度及品牌认知度建设，培养人们的消费习惯，让人们以拼多多作为最主要的消费平台。

公司认为线上营销服务货币化率是平台带给商家价值的反映，由用户满意度和差异化价值驱动，因此目前公司更专注改善SKU而非货币化率，当商家的ROI随销售额增加时，自然会在我们的平台上花更多钱。随着时间推移公司的货币化率在逐渐提高。目前公司处于平台货币化的早期阶段，未来将为商家提供更好的服务。但是公司也将注意变现和增长之间的平衡。目前，公司将优先考虑增长，但货币化率提升的驱动仍存，商家基础不断扩大，对平台熟悉度也在提高，因此他们在营销方面更加积极。因此，现在的增长只是一个很小的波动，不鼓励投资者按季度衡量货币化率，应该看至少半年或者一年。

鉴于公司的快速增长，很难给出指引。但公司对目前的销售和营销活动满意，只要投资回报率达到或者超过公司目标，就会继续投资，并且公司认为目前这样做正确因为GMV和货币化率都在增长。

：公司竞争对手采取许多行动，如“2选1”，这是前所未有的。但是公司认为一个非常重要的因素是用户，拼多多当前的用户基数、行为和留存都很好。因此短期内这种排他性的政策将会对平台商家产生负面影响，但长期来看不可持续。很多商家和品牌都没有意识到拼多多的重要性，因此随着公司的发展壮大，他们将因不在我们的平台上而承受的机会成本增加，商家最终希望从更多渠道获取销售额，从长远来看，可持续的竞争方式是将注意力集中在用户身上。公司认为中国电商市场并非零和博弈，最终任何品牌都不会在长期违背根本利益。中国电商市场不可能一家独大，即使没有拼多多也会有其他的公司出现。此外，整个行业包括一些规模更大的竞争对手在一些方面跟随我们，比公司去云南做咖啡豆的业务，其他公司随后也会去做，这种现象是前所未有的。实际上公司当下做的许多事情并不仅仅是为了经济利益，很多是为了社会责任。如果公司去农民处购买咖啡豆引发更多人去购买，农民将得到更多帮助和收益，公司认为社会责任非常重要，这也说明了平台的价值，公司也会继续下去。