【国君非银】投资与资管业务领先卓越的稀缺标的——东方证券(600958)首次覆盖报告(18)
我们认为公司估值空间有望打开，给予公司2019年1.8X PB，对应价格为13.90元。
分部估值法
根据我们的券商分析框架，我们将券商业务分为手续费类业务和投融资业务，基于各自的业务属性，我们对手续费类业务采用PE估值法，对投融资类业务采用PB估值法。根据公司2018年合并利润表和分部报告，我们对其进行分部估值法，得出合理价格为14.19元。
合理估值
综合考虑东方证券相对估值和分部估值结果，取两者更低值，给予公司2019年1.8X PB估值，对应目标价位13.90元。
投资建议
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