【国君非银】投资与资管业务领先卓越的稀缺标的——东方证券(600958)首次覆盖报告(15)_来源：欣琦看金融作者：刘欣琦、齐瑞娟

受益于较高的经纪业务客户质量，公司两融业务市场份额近年来小幅提升，仍具备较大潜力。公司2016-2018年两融业务市场份额分别为1.10%、1.23%、1.29%，2016年和2017年行业排名均为第20位。

两融业务平均利率近年来稳中有升。公司2016年以来两融业务平均利率稳中有升，2018年两融业务平均利率温和增长至7.7%。

公司信用业务资产减值计提在2017年达到短期高峰，2018年有所回落，两融与股票质押坏账率相比同业明显偏低，体现出公司信用业务较好的业务质量。根据测算，2017年股票质押和融资业务坏账率分别约为0.60%和0.54%。2018年公司谨慎收缩信用业务，股票质押业务和融资业务坏账率回落至0.46%和0.24%。

利息支出端：平均负债成本先升后降，处于头部券商中下水平