【国君非银】投资与资管业务领先卓越的稀缺标的——东方证券(600958)首次覆盖报告(17)
相对估值法
我们根据可比公司估值法进行估值。公司行业综合排名第10名左右，我们挑选排名前十左右券商作为可比公司，包括：中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、广发证券、招商证券、中国银河、申万宏源、国信证券、中信建投等，可比公司2019年平均PB为1.52X。考虑到东方证券：
1）投资与资管业务差异化竞争力鲜明，是上市券商中稀缺的优质标的。公司投资业务股债并驾齐驱，随着后续业务布局及机制的优化，公司投资业绩稳健性有望提高，从高贝塔向高质量发展；资管业务方面，以权益类为主的主动管理核心竞争力将进一步扩大，收入占比进一步提升；
2）公司19年业绩深蹲起跳，投资业务收入弹性高，贝塔属性强。当前券商板块驱动力来自于市场流动性改善预期及行业红利推进进度，基于流动性改善预期，公司是贝塔思维投资券商股的典型代表。
推荐阅读
- 腾讯|腾讯49亿日元投资目标明确：3款新游明后年全球发行，强化主力IP
- 大话西游2|大话西游2：玩家9000仙缘投资福袋抽奖！这样的结果你怎么看
- 傲世堂|原傲世堂CTO叶志飞再创业，新公司获灵犀互娱1亿元投资
- 仙剑奇侠传七|开发六年，投资5000万，售价128元的仙剑奇侠传七品质到底如何？
- 魔兽世界|拳头游戏投资，前《魔兽世界》团队成立全新游戏工作室，继续MMO旅程
- skt|世界赛最大赢家？3500万美金投资，或是下赛季最大黑马！
- 魔兽世界|王思聪再度投资电竞，入股人皇Sky旗下公司，布局电竞教育？
- 梦幻西游|梦幻西游：全服第一30级个性号，投资数十万，光祥瑞就有510个?
- 单机|国产单机做不下去？这团队转型做手游，还吸引了B站投资
- pdd|PDD开播再谈原神，表示很佩服米哈游，后悔当年没有投资