【国君非银】投资与资管业务领先卓越的稀缺标的——东方证券(600958)首次覆盖报告( 四 )

2019-05-21

公司盈利能力突出，ROE除个别年份以外均好于行业平均；杠杆水平在上市券商中排名前十。受极端市场行情影响，除2016年和2018年外，公司ROE都较行业平均水平高出20%左右。公司杠杆水平在行业属于偏高水平，2013-2018年公司杠杆较行业平均高出30%以上。

从收入结构来看，投资与资管业务构成公司前两大收入来源，差异化竞争特征明显。公司投资业务收入占比过半，2013-2017年投资收入占比平均为64%，同期行业投资收入占比仅有23%；资管业务收入占比2015年后快速增长，2017-2018年平均占比为21%，同期行业资管业务收入占比仅有10%，资管业务是公司第二大收入来源。

2.投资与资管：具备差异化核心竞争力的稀缺标的

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