拼多多原形毕露( 七 )
进入2018年，拼多多MAU环比增速出现断崖式下跌。2017年Q4环比增速还98%，2018年Q1就只有17.8%了。整个2018年，拼多多环比增速都没有回到20%以上。
（图7）
通过打广告吸引新用户来注册，和通过补贴让会员买东西、越多越好，两者孰轻孰重？当然是后者，因为补贴可以直接带来GMV和营收。
由于没有披露市场费用的支出细节，我们只好“简单粗暴”地假设：2017年，拼多多市场费用的50%用于拉新，2018年市场费用的75%用于补贴。
计算结果显示，拼多多获客成本只有媒体计算的四分之一。比如2018年Q4，获客成本为45.6元\/位，而不是182.5元\/位。尽管大幅上升，与其它电商平台相比仍有优势。
（图8）
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