银行冠华|邮储银行深度：一块好璞玉，零售生力军(31)
5.6. 税赋筹划
邮储银行在税负筹划上显著优于四大行。①整体看，邮储银行所得税\/平均总资产远低于四大行，且在逐年下降；②从拆分结构看，优势来源于邮储银行相对四大行的有效税率更低，盈利能力也更弱，其中有效税率更低是主要原因。
有效税率优势来源于资产结构差异。①整体看，邮储银行免税利润\/税前利润达84%，而四大行约为40%，说明邮储银行的免税收入占比较大；②免税收入来源有两部分：一是国债、地方债的利息收入。从债券投资类资产占比可见，邮储显著高于四大行。二是农户小额贷款的利息收入。由于邮储银行的客户基础下沉最深，因此资产端有大量农户小额贷款。2018年邮储个人经营性贷款规模和占比均显著高于工行、建行和农行。
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