【政策分析】1905丨坚守底线思维维护经济金融稳定( 八 )_

今天，美联储的首要任务是制定政策，帮助维持与双重任务目标接近的最大就业和价格稳定。在联储最近的陈述中已经指出“在决定未来（适合支持双重任务目标的）联邦基金利率的调整时，委员会将耐心等待”，这在实践中意味着我们应该允许美国经济数据流入并告知我们未来的决策。

联邦基金利率的路径应该是以两种不同的方式依赖数据。货币政策应该依赖于数据，因为即将公布的数据显示经济相对于价格稳定和最大就业的最终目标的位置。有关经济相对于货币政策目标的信息是利率反馈规则的重要输入。在这种意义上的数据依赖性是很好理解的，因为它是一大类政策规则所暗示的类型，包括泰勒式规则，其中制定这些规则所需的经济参数被认为是已知的。

当然，制定这些规则所需的关键参数，包括u*和r*，是未知的。因此，在现实世界中，货币政策应该是在第二种意义上数据依赖的：政策制定者应该并且确实研究即将公布的数据并使用模型提取信号，使他们能够更新并改进对r*和u*的估计。在经济预测摘要中，FOMC参与者在过去七年中一再下调他们对u*和r*的估计，因为失业率下降且实际利率仍远低于之前的中性预测。这些对u*和r*的修正似乎对近年来实际实施的政策利率的路径产生了重要影响。