【政策分析】1905丨坚守底线思维维护经济金融稳定( 七 )_

与货币政策相关的另一个结构性变化是，与过去相比，价格通胀似乎对资源松弛的反应较小。也就是说，短期价格菲利普斯曲线似乎已经趋于平缓，这意味着通货膨胀与就业之间的动态关系发生了变化。

在某种意义上，更平坦的菲利普斯曲线是一把众所周知的双刃剑。它允许美联储在经济衰退期间更积极地支持就业 - 正如大衰退期间和之后的情况一样 - 因为当菲利普斯曲线更平坦时，持续的通胀上行不太可能。但是，更平坦的菲利普斯曲线也增加了扭转长期通胀预期的成本。因此，更加平坦的菲利普斯曲线使得长期通胀预期保持在与我们2％的通胀目标一致的水平变得更加重要。

理解经济和获得正确的货币政策要求我们尽力了解总体需求和供给的力量如何相对于历史经验和模型的预测而发展。虽然预测未来很困难，但现有数据显示，2018年和2019年第一季度，经济的供应方面（就业、参与和生产率）的扩张速度超过了美联储内部和大多数预测者的预期。尽管五个季度需求强劲增长，但PCE价格通胀略低于美联储2％的目标。

2. 美联储货币政策前瞻：仍会谨慎行事难以轻率降息