国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和社融超预期高增_：国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和

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事件：8月新增信贷1.21万亿元，预期1.20万亿，前值1.06万亿元；8月新增社融1.98万亿，预期1.60万亿，前值1.01万亿元；8月末社会融资规模存量为216万亿元，同比增长10.7%。8月M2同比8.2%，预期8.2%，前值8.1%；M1同比3.4%，前值3.1%。

核心结论：

1．信贷最大亮点：企业中长贷缘何超季节性走高？

8月新增信贷1.21万亿，总体符合预期和季节性规律，亮点在于企业贷款超季节性走高，特别是企业中长贷同比多增860亿至4285亿，主因可能有三：

8月信贷结构优化，符合信贷企稳的周期性规律。我们从3月以来持续提示信贷将围绕“票据不再高增-短贷企稳-中长贷企稳”的传导链条发酵，表明宽货币向宽信用的传导路径中，银行风险偏好逐渐提升。

从短期数据来看，8月企业贷款高增可能与LPR引导的融资成本下降有关，银行加快信贷投放和审批。鉴于短期银行新增贷款盯住LPR占比有限，8月企业贷款增加大概率是银行在贷款利率下调预期下，加快8月信贷投放和加快审批，提早锁住利润，也为防御9月政策再有扰动。

国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和社融超预期高增