国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和社融超预期高增( 三 )_：国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和

3.M1-M2剪刀差连续19月为负，积极财政将继续发力。结构上，居民和企业存款略低于去年同期；非银机构存款则连续两个月超季节性走高，可能与科创板新股发行和房地产收紧下，部分资金流入股市有关；8月财政存款同比少增，预计源于逆周期调节增加财政支出。

4．维持此前判断，本次降准完后大概还会再降一次，“降息”可期，MLF利率和LPR有望下降。中长期，2020年上半年CPI同比可能维持高位，将一定程度上限制货币政策总量层面的进一步宽松，但货币政策总基调已转为稳增长和疏通货币传导机制，重点预计落在结构性调节和利率并轨等方面。

风险提示：经济失速下滑；监管力度超预期。

正文如下：

一、企业中长贷缘何超季节性走高？

8月新增信贷1.21万亿元，符合预期（1.2万亿）、高于前值（1.06万亿）。总体看，新增贷款符合季节性规律，亮点在于企业贷款超季节性走高，特别是企业中长贷。8月新增企业中长贷4285亿元，同比多增860亿元。我们分析主要有以下三个原因：

国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和社融超预期高增( 三 )