国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和社融超预期高增( 二 )_：国盛宏观：如何看待8月企业中长贷和

企业端贷款需求是否有增加？基建、制造业需求可能增加，小微企业经营状况仍待改善。1）中国企业经营状况指数（BCI）指数连续4个月下滑，指向小微企业贷款需求可能仍弱。2）7月工业企业资产负债率和盈利增速缺口缩窄，指向制造业投资和贷款意愿可能趋于上行。3）发改委申报项目数量提升，建筑业景气度向好，基建贷款需求预计走高。

2．社融缘何超预期多增4000亿？

8月新增社融1.98万亿，大幅超出预期（1.60万亿）和前值（1.01万亿），主因表外融资显著修复（尤其是表外票据）。往后看，预计社融有望继续总体稳定，社融存量增速也将延续10.5%以上的高位（8月持平至10.7%）。

一方面，8月表外融资减少1014亿元，较去年同期少减1660亿元，其中委托贷款降幅收窄，表外票据同比多增是主贡献（应与包商银行事件的扰动变小和季节性因素有关）。

另一方面，8月企业债券和地方政府专项债券发行数量可观，后续关注专项债会否扩容。9月剩余专项债额度近1500亿元，国常会部署限制专项债用于土储及房地产相关项目，对基建的支撑力度有望加强；8月新增企业债券中，一半以上为土木工程建筑业。