恢复好于预期，集中采购扩围加速——华海药业2019中期业绩点评_：恢复好于预期

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来源：雪球App，作者：知常容，（https://xueqiu.com/2327443043/132726068）

作者：@知常容sermizhao

知常容从2019年1月份首次推出华海药业的报告以来，不断深入跟踪学习。华海药业是全球范围内的沙坦、普利第一的供应者，2018年遭遇缬沙坦杂质事件，欧美出口受禁。好在适逢国内试点4+7带量采购，第一批25个品种中选6个，为公司打开国内市场提供了契机。

我们知道，集中采购中选药品平均降价幅度较大，达到52%，且未来仿制药降价势必持续推进，对于原料药制剂一体化，具有成本优势，通过仿制药一致性评价的企业来说，是参与行业洗牌与市场集中度提升、提高市场占有率的良好契机。他们没有沉重的销售费用负担，以全新的身份，以化工制造企业挑战原来的成品药企业，未来前途无可限量。

通过2019年半年报拆分，我们看到，华海药业受益于4+7集中带量采购及原料药涨价，销售收入和盈利水平及现金流都获得了较大的改善，基本恢复到缬沙坦杂质事件之前的情况。目前公司仍然受制于欧美出口禁令的影响，年内欧盟的厄贝沙坦和氯沙坦出口有恢复的可能，美国出口及缬沙坦至少要到明年才能有结果。明年联盟地区开始集采，华海药业相关7个品种具备较好的竞争格局，明年可以确定性带来收入增量。