净利是海底捞的11倍，市值却被反超，融创中国怎么了？( 五 )_作者

资料来源：公司财报，华盛证券

此外，比较值得称道的是海底捞的经营性现金流非常健康。上半年海底捞经营活动所得现金净额达到14.68亿元，远超9.11亿元的净利润。整体来看，海底捞的运营水准是无可挑剔的，在经济下行中所保持的持续盈利能力对投资者而言显得难能可贵，高估值亦不是没有理由，但接近100倍的TTM市盈率确实是过高了。

结论：

海底捞的净利仅为融创的十分之一，却在市值上反超融创，原因分两个方面。

一是全球经济景气度下行叠加中国地产调控的大背景，使得市场本身对房地产的盈利预期极度悲观；二是在经济下行的背景下，追求防守和确定性的市场正好遇到经营业绩非常出色的海底捞。两项因素叠加起来，放大了两家企业的估值倾向。

市场往往是充满胡言乱语的地方。真实的情况有可能是，融创中国碰上房地产景气下行，但估值已经充分反映悲观预期，而海底捞尽管业绩出色，但估值亦已经透支未来的成长空间。整体来看，最出色的投资往往在最悲观的时刻诞生，而只有潮退之后，才知道谁在裸泳。

净利是海底捞的11倍，市值却被反超，融创中国怎么了？( 五 )