复星医药估值（解决一个悬而未决的问题）_：复星医药估值（解决一个悬而未决的问

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来源：雪球App，作者：余则成同志，（https://xueqiu.com/1889909698/132803486）

复星医药估值一直是雪球医药板块每月一次的话题。由于我是复星医药的长期投资者，所以我对复星医药的具体估值其实不是很关心。但由于经常在雪球上遇到这类问题，所以我大致估算了一下，对业务有一定复杂性的医药股如中国生物制药、科伦药业、华东医药、乐普医疗、云南白药等也有一定借鉴意义。

几个重要前提和方法论：一、追求模糊的正确。准确估值是不可能的。我追求的是大致接近正确价值，或者不接近的话，提供一个基本框架，让大家自己估算出自己认为正确的价值。二、分部加总估值。复星医药作为业务较为复杂的医药股，既有高估值但亏损的生物医药板块，也有估值承压的仿制药板块，给一个粗略的20倍PE或30倍PE意义有限，所以要把复星医药拆开来估值。当然，偶尔毛估估是可以的，假如复星医药有100亿元净利润，毛估估就是2500亿元市值。三、采用市场法估值。有市值或估值的参考市值或估值，没有市值或估值的主要用PE。本文不用现金流量折现法，因为假设太多，单单复星医药未来营业收入增长率是10%还是20%就可以讨论一个月。四、容忍一定程度的误差。投资复星医药是我的副业。复星医药业务复杂，公告太多，我不可能为了估值把过去5年的公告读一遍，只能挑重要的来估值。