【中金固收·可转债】转债的“最后48小时”是怎样的 20190915( 二 )_来源：中金固定收益研究作者杨冰分析员

1、既然是一轮行情的终点，这样的日子要出现在转债指数多头排列的状态之下。至少当天开盘、收盘价位要在5日线之上，且5日线也要高于20日线；

2、既然这最后的一段行情充斥着情绪因素，且情绪要指向一个比较亢奋的状态，那么至少这两天不应该有太明显的折返，正常来说应当是两颗无可争议的阳线（而非十字线或者高开低走等等）；

3、转债的一个特点：起点总是双轮驱动，因此起点本身就会比较强劲。那么我们不妨以起点为标准去要求这个终点：最后的两天合计涨幅，不小于行情初段时期比较关键的二连阳的累计涨幅；

4、交易量需要达到近30个交易日至少85%分位数。

符合条件的情况并不多——但也不少，至少2014年以来，转债市场的每一段行情，都会出现这48小时。我们不妨由近及远，一段一段来看：

1、今年1月~4月，起点是1月4日至5日，两日累计涨幅2.1%。此后看似出现两个“最后48小时”，但实际在3月底的那一个已经跌破了5日线，事后看更有一些自救的意味。于是，这段行情真正的最后两天是在今年2月底的那两天。当时市场成交还在迅速扩张（即便那两天已经是过去很长一段时间以来的巅峰），但后来回落。等市场在迎来下图最后一个红框时，一个明显的量价背离出现了。当时还发生了两件事：1）年初定义的easyball已经完全消失；2）高溢价品种开始启动，连续10个交易日有3%级别的涨幅。